油價在3月份創下歷史最大單月跌幅，緊接著在4月份創下歷史性價格：-40.32美元/桶。雖然負油價僅僅維持了一天，在交割前夕回歸到了11.57美元(此價格為CL2005期貨價格，以NYMEX交易所公布的價格為準)。

負油價是幾乎所有投資者都沒有想到的事件，除了CME交易所和當晚原油的空頭，這意味著大宗商品交易迎來了新的現象，即價格波動范圍的擴大，從原本的零到正無窮擴大至負無窮到正無窮。

然而，我們認為負油價很難再次出現，一是因為當晚的負油價成交量并不大，非常態的交易行為;二是出現負油價意味著交易和交割系統都會受到不同程度的影響，會產生額外的成本;三是負油價沒有持續過多時間，當晚就反彈至0上方，意味著這不是多空雙方認可的價格，屬于異常波動;四是在大家都有負油價的認識之后，空頭要將價格做空到負價的成本要高很多，得不償失。

從基本面來看原油，公開信息的分析結論依然是供過于求，但是隨著產油國的減產以及原油鉆井數量的下降，供需關系將在未來幾個月內再次發生變化，因此原油可能會在五月份開始醞釀反彈的力量。

從數據來看，如果忽略掉4月份的負油價，原油呈現的是4月報中提及的寬幅震蕩，區間在16-32之間。從統計數據來看，五月份上漲概率達45%，平均漲跌幅為0.89%，相較于四月份來看，由于已經有負油價的“前車之鑒”，五月份相對來說偏弱，但依然是偏看漲觀點。

我們將近期的原油走勢為樣本，篩選出歷史上相似程度達到80%以上的走勢，并觀察歷史走勢后30天的行情，發現7次上漲，2次橫盤，0次下跌，其中橫盤走勢大多是震蕩走高，歷史統計顯示原油五月份走高的可能性較大。

從技術分析的角度來看，日線圖級別原油呈現底部的楔形形態，這個形態一般是中繼形態，若在底部出現則為反轉形態。

目前從價格走勢來看，尚未確認現在是底部，若價格突破上軌，將有進一步走高的可能性，延續此前二次探底后的反彈行情，目前首見前高305。

MACD指標有抬升的跡象，但是力度沒有第一次探底的強，建議等待形態破位的機會，再進場做多會較為理想。

從國際原油價格來看，分析選擇的是美國原油的次主連合約，原因是主連合約存在負油價的K線干擾。

從CL2!(目前為CL2007)的價格走勢來看，原油借助下降通道走低，目前是確認下軌后反彈至上軌附近，最近的阻力在斐波那契23.6%回調位28.64，緊接著是35.67.

若價格突破下降通道，則有望測試1月以來的下降趨勢線，突破了下降趨勢線才能確認右側的反轉信號。

上個月原油的波動率再次放大，負油價更是創下了歷史性的里程碑，這也意味著原油短期內還存在大幅波動的可能性，日內漲跌幅達到10%已經成為短期的常態，但由于價格已經有企穩跡象，且醞釀底部反轉形態，意味著油價反彈的可能性逐漸變大，但建議投資者謹慎做多。

綜上，我們結合宏觀層面、數據層面和技術層面的分析，認為原油短期內可能維持震蕩走勢，若突破底部的反轉形態可能呈現震蕩上揚的走勢，但數據顯示平均上漲的空間相對有限，建議低位可以輕倉做多，等形態破位后可繼續加倉多單。