煤炭淡季,需求仍高位運行:本周沿海六大電日耗均值為66.8萬噸,較上周的65.8萬噸增加0.9萬噸,增幅1.4%,較18年同期的66.0萬噸增加0.8萬噸,增幅1.2%;4月12日六大電日耗為69.3萬噸,周環比增加1.6萬噸,增幅2.3%,同比增加1.7萬噸,增幅2.5%,可用天數為22.2天,較上周同期下降0.6天,較去年同期增加1.4天。最新一期重點電廠日均耗煤367.0萬噸,較上期下降4.0萬噸,降幅1.1%;較18年同期增加15.0萬噸,增幅4.3%。

電廠煤炭庫存創1月以來新低:本周國內重要港口(秦皇島、曹妃甸、國投京唐港)庫存小幅增加,周內庫存水平均值1236.0萬噸,較上周的1230.4萬噸增加5.6萬噸,增幅0.5%;下游電廠庫存方面,本周六大電廠煤炭庫存均值1542.9萬噸,較上周下降14.6萬噸,降幅0.9%,較18年同期增加144.7萬噸,增幅10.3%,截至12日六大電庫存降至1540萬噸以下,創1月底以來新低;最新一期全國重點電廠庫存6933.0萬噸,較上期增加60.0萬噸,增幅0.9%,較18年同期增加652.0萬噸,增幅10.4%。截至4月11日秦皇島港港口吞吐量周環比下降6.3萬噸至47.5萬噸。

煤焦板塊:焦炭方面,受前期部分貿易商產地抄底影響,近期部分產地焦企庫存呈下降趨勢,但降庫速度相對來說較慢。此外,短期來看,終端鋼廠庫存仍相對充足,大范圍補庫行為暫未啟動。且焦企雖然庫存下降,但是部分焦企仍有一定庫存積累,加上港口等社會環節庫存持續高位運行,近期市場以穩為主。焦煤方面,部分煤礦、洗煤廠價格繼續下調,在焦炭市場暫時難有明顯改觀的背景下,焦化廠對于焦煤的打壓力度不減,且同時下游焦企采購積極性不高,部分產地煤礦為緩解庫存壓力,價格繼續下探。

信達證券認為,當前宏觀經濟悲觀預期有所修復,挖掘機銷售量、用電量、貨運量等指標呈現良好態勢,最新3月M2和出口數據也大幅超預期,在煤炭需求淡季不淡狀況下電廠有望提前補庫帶動價格進一步上漲,板塊估值修復行情有望延續。近期煤價上漲主要包括以下幾點原因:1、需求整體處較高水平,電廠庫存重心下移,下階段電廠可能啟動提前補庫,帶動市場煤價上漲。2、煤炭主運輸通道進入檢修期,影響日均減量15萬噸左右,沿海地區供給有所收縮,市場看漲情緒進一步升溫。3、動力煤主力合約及遠期合約均出現震蕩式小幅探漲,對現貨價格具有一定的的影響。整體來看,在動力煤需求淡季超預期,電廠庫存下降或將進入補庫階段,供給端安監環保高壓下疊加煤運通道檢修受阻下,動力煤價格將有望維持中高位運行。焦煤方面,在高爐陸續復產,下游鋼鐵產量邊際增加的背景下,鋼鐵需求高位,鋼鐵社會庫存仍保持高速去化,考慮到前期焦煤價格已經調整,部分焦企庫存下降至維持正常生產水平,3月澳洲進口煤下降70%左右,短期來看,焦煤向下空間有限,重點關注一季度焦煤價格上漲帶來的焦煤板塊業績增長推動焦煤板塊的估值修復。動力煤繼續推薦估值優勢明顯,安全邊際較高且具有成長性的兗州煤業(H、A),資源稟賦優異,內生增長空間較大的陜西煤業,和業績穩健、現金流充沛的中國神華(H、A)三大核心標的,煉焦煤積極關注西山煤電、平煤股份、淮北礦業、潞安環能。