千億石化巨頭又有大動(dòng)作，屆時(shí)恒力石化將成為首個(gè)主導(dǎo)“分拆+重組”的上市公司民企。

千億民營(yíng)石化巨頭擬分拆康輝新材與大連熱電重組上市。7月4日，恒力石化發(fā)布公告稱(chēng)，擬分拆所屬子公司康輝新材重組上市。

本次分拆完成后，大連熱電將會(huì)成為康輝新材的控股股東。其擬通過(guò)向康輝新材全體股東發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)其合計(jì)持有的康輝新材100%股份，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)恒力石化分拆康輝新材重組上市。這在A股還是首次。

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首例民企“分拆+重組”案例

交易完成后，這將成為A股市場(chǎng)首例由民企上市公司主導(dǎo)的“分拆+重組”案例，可謂創(chuàng)造了歷史。目前恒力石化總市值1014億元，大連熱電總市值19.62億元，本次交易恒力石化擬通過(guò)以公司及子公司恒力化纖共同持有的康輝新材100%股權(quán)認(rèn)購(gòu)大連熱電非公開(kāi)發(fā)行股份等方式，實(shí)現(xiàn)全資子公司康輝新材重組上市。大連熱電擬以發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)的方式，購(gòu)買(mǎi)恒力石化持有的康輝新材66.33%股權(quán)、恒力化纖持有的康輝新材33.67%股權(quán)，具體方案如下。

屆時(shí)，康輝新材將成為大連熱電的子公司。大連熱電控股股東也將由潔凈能源變更為恒力石化，實(shí)際控制人由大連市國(guó)資委變更為陳建華、范紅衛(wèi)夫婦。也就是說(shuō)，康輝新材控制權(quán)仍歸恒力石化所有，相當(dāng)于“借殼”上市。上市公司分拆，是資本市場(chǎng)優(yōu)化資源配置的重要手段。在2022年1月5日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)正式發(fā)布《上市公司分拆規(guī)則(試行)》。在政策推動(dòng)下，越來(lái)越多的A股公司推出分拆方案，但“分拆+重組”這一操作鮮有施行，在恒力石化分拆所屬子公司之前，央企有過(guò)類(lèi)似的案例。今年年初，中國(guó)能建完成分拆所屬子公司易普力重組上市，成為市場(chǎng)上首例“分拆+借殼”的案例。這也被視為上市公司資產(chǎn)整合、產(chǎn)業(yè)升級(jí)的標(biāo)志性事件。3月9日，中國(guó)交建公告擬分拆下屬子公司通過(guò)與祁連山進(jìn)行重組的方式實(shí)現(xiàn)重組上市的方案，獲得國(guó)務(wù)院國(guó)資委批復(fù)。因此，此次交易一旦落地，恒力石化不僅會(huì)成為A股首例由民企主導(dǎo)的“分拆+重組”案例，而且還意味著其所屬子公司將登上資本市場(chǎng)。

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登上資本市場(chǎng)

康輝新材是國(guó)內(nèi)最大的PBT生產(chǎn)商，也是國(guó)內(nèi)唯一、全球第二家能夠生產(chǎn)12微米在線涂硅離型膜的企業(yè)。其不容小覷的實(shí)力背后，還依托于資本的支持。從主營(yíng)業(yè)務(wù)來(lái)看，康輝新材主要從事功能性膜材料、高性能工程塑料和生物可降解材料等新材料產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售業(yè)務(wù)，也是全球?yàn)閿?shù)不多同時(shí)擁有 BOPET 功能膜和鋰電隔膜研制能力的制造商，覆蓋了從上游原料到中游薄膜、塑料再到下游涂覆、改性等深加工環(huán)節(jié)的業(yè)務(wù)全流程。而新材料產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)往往需要一流的技術(shù)和研發(fā)平臺(tái)，這就意味著它將會(huì)是一個(gè)需要拉長(zhǎng)線燒錢(qián)的大工程。并且2023年是康輝新材產(chǎn)能集中投放期，所需資金需求量也隨產(chǎn)能的擴(kuò)張進(jìn)一步放大。目前，康輝新材橫跨南北建設(shè)有營(yíng)口、大連、蘇州、南通四大產(chǎn)研基地，已具備完善齊備的全產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)能結(jié)構(gòu)。另一方面，康輝新材在相關(guān)項(xiàng)目上也取得重要進(jìn)展。其中，年產(chǎn)4.4億平方米超強(qiáng)鋰電池隔膜項(xiàng)目首條生產(chǎn)線日前全線貫通并順利產(chǎn)出合格產(chǎn)品。此外，康輝新材也正加速布局鋰電池隔膜領(lǐng)域，將分別于營(yíng)口及江蘇南通打造年產(chǎn)34.4億平方米鋰電池隔膜生產(chǎn)基地。此前，恒力石化已經(jīng)對(duì)康輝新材進(jìn)行了一輪10億元的增資。本次重組上市后，康輝新材將實(shí)現(xiàn)與資本市場(chǎng)的直接對(duì)接，可以獲得新的融資渠道，從資本市場(chǎng)吸納各方資金支持，為其增強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力實(shí)現(xiàn)自身提供資金保障。據(jù)恒力石化公告披露，上市后，康輝新材將主要聚焦電子電氣領(lǐng)域、光學(xué)領(lǐng)域、新能源領(lǐng)域和超薄應(yīng)用領(lǐng)域等“四大應(yīng)用領(lǐng)域”，持續(xù)為國(guó)家解決新材料產(chǎn)業(yè)中的“卡脖子”問(wèn)題，全力打造全球產(chǎn)能規(guī)模最大和工藝技術(shù)領(lǐng)先的功能性膜材料與生物可降解材料研制平臺(tái)化企業(yè)。

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優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，聚焦主業(yè)發(fā)展

站在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)與新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換的節(jié)點(diǎn)上，作為一家千億級(jí)營(yíng)收的企業(yè)，恒力石化也在尋求新的發(fā)展。因此優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，聚焦主業(yè)發(fā)展顯得尤為重要。恒力石化自化纖起家，后向上游煉化進(jìn)軍。目前它在上游具備年產(chǎn)450萬(wàn)噸PX和40萬(wàn)噸醋酸生產(chǎn)能力，中游擁有1660萬(wàn)噸 PTA產(chǎn)能和180萬(wàn)噸纖維級(jí)乙二醇產(chǎn)能，自產(chǎn)的PTA和乙二醇產(chǎn)品除部分自用其余外售，下游化工新材料產(chǎn)品涵蓋民用滌綸長(zhǎng)絲、工業(yè)滌綸長(zhǎng)絲、功能性膜材料、工程塑料、生物可降解材料等聚酯與化工新材料產(chǎn)品，應(yīng)用于紡織、醫(yī)藥、汽車(chē)工業(yè)、環(huán)保新能源、電子電器、光伏產(chǎn)業(yè)、光學(xué)器材等規(guī)模化、差異化、高附加值的工業(yè)與民用“衣食住行用”的廣泛需求領(lǐng)域。這次分拆后，不僅可以使恒力石化和康輝新材的主業(yè)結(jié)構(gòu)更加明晰，同時(shí)也能降低恒力石化多元化經(jīng)營(yíng)帶來(lái)的負(fù)面影響。值得注意的是，2016年3月恒力石化借殼大橡塑上市，也是通過(guò)重組方式成功登陸的資本市場(chǎng)。此后，2019年全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1007.82億元，首次突破千億元大關(guān)，凈利潤(rùn)為101.12億元，首次跨入百億元區(qū)間，同比顯著增長(zhǎng)197.21%，成為首家利潤(rùn)超百億民營(yíng)化工企業(yè)，在2019年基礎(chǔ)化工行業(yè)上市公司中排名第一。盡管康輝新材重組上市后，恒力石化持有的股份將被稀釋?zhuān)ㄟ^(guò)本次分拆，康輝新材將進(jìn)一步提升經(jīng)營(yíng)效率，完善治理結(jié)構(gòu)，不斷延續(xù)新材料價(jià)值產(chǎn)業(yè)鏈，有利于提升公司未來(lái)整體盈利水平。